近期，整個工(gong)業品(pin)市場走勢偏強，特別是化工(gong)品(pin)多頭狂舞迎(ying)來(lai)久違的(de)大漲。毋庸(yong)置疑，原(yuan)油(you)的(de)強勢走高是化工(gong)品(pin)反(fan)彈(dan)的(de)主要(yao)基(ji)(ji)礎(chu)，甚至是唯一基(ji)(ji)礎(chu)。

最典型的(de)例子出現(xian)在PTA市(shi)(shi)場(chang)。一(yi)般而言(yan)，月底是PTA上游(you)原料PX進行ACP談(tan)判(pan)的(de)日(ri)子，1月30日(ri)該談(tan)判(pan)達(da)成的(de)2月ACP價格(ge)是710美元/噸(dun)CFR亞洲(zhou)，顯著低于當時(shi)PX現(xian)貨755美元/噸(dun)CFR中國的(de)價格(ge)。同時(shi)，市(shi)(shi)場(chang)預期PTA開(kai)工(gong)走高，聚酯開(kai)工(gong)下降。環顧(gu)基(ji)本(ben)面都是利空(kong)，這直(zhi)接引發當日(ri)夜盤PTA大舉增倉下行，距離歷史(shi)低點只有一(yi)步之遙。但無奈隔夜原油強勢反彈，多頭(tou)否(fou)極泰(tai)來，PTA展開(kai)一(yi)波回升(sheng)行情。

但基(ji)(ji)本面還是那個基(ji)(ji)本面，PTA企業開工(gong)率(lv)從(cong)(cong)1月30日的(de)73%變為(wei)如今的(de)77.5%，同期(qi)聚(ju)酯開工(gong)率(lv)從(cong)(cong)76%降到73%。供大于需的(de)矛盾實際在(zai)深化(hua)，但期(qi)貨與現貨價格實實在(zai)在(zai)地在(zai)上漲。

其(qi)實，不僅是PTA，PE、PP甚至(zhi)煤(mei)化工中的甲(jia)醇、PVC均強勢反彈，但行業基(ji)本(ben)面依舊(jiu)偏(pian)空，PTA、甲(jia)醇期貨更是較現(xian)貨大幅升水。

在2014年7月(yue)之前，原(yuan)油(you)(you)每(mei)日波(bo)動兩三個(ge)點，對化(hua)工(gong)品(pin)的(de)影響(xiang)并不大(da)，但自去年下半(ban)年以來，原(yuan)油(you)(you)對化(hua)工(gong)品(pin)的(de)影響(xiang)好(hao)像突然增加了，這(zhe)與市場(chang)環(huan)境(jing)密切相關。當市場(chang)普遍預期原(yuan)油(you)(you)后市不會大(da)幅波(bo)動時，原(yuan)油(you)(you)變化(hua)對下游化(hua)工(gong)品(pin)的(de)影響(xiang)就相對有(you)限。當原(yuan)油(you)(you)波(bo)動明顯加大(da)且已經到達一(yi)定低位時，市場(chang)對原(yuan)油(you)(you)反彈(dan)的(de)預期開始升(sheng)溫，原(yuan)油(you)(you)價(jia)格(ge)(ge)越低這(zhe)種(zhong)預期就越強烈(lie)，當原(yuan)油(you)(you)價(jia)格(ge)(ge)有(you)稍微大(da)一(yi)點的(de)回(hui)升(sheng)，整個(ge)化(hua)工(gong)品(pin)市場(chang)的(de)抄(chao)底熱情就會集(ji)中爆(bao)發，導致期價(jia)快速回(hui)升(sheng)，特別是像塑料這(zhe)種(zhong)基本(ben)面相對“好(hao)一(yi)些”的(de)品(pin)種(zhong)，漲(zhang)幅更是迅猛(meng)。

在(zai)當前(qian)市場情(qing)況(kuang)下，化(hua)(hua)工(gong)品(pin)何時(shi)能向自身(shen)(shen)供需(xu)基本面回歸呢?原(yuan)(yuan)油作為(wei)化(hua)(hua)工(gong)品(pin)的(de)(de)(de)(de)主(zhu)要源頭，特(te)別(bie)是(shi)在(zai)當下大多數化(hua)(hua)工(gong)品(pin)的(de)(de)(de)(de)生產(chan)利潤水平(ping)都相(xiang)當有(you)限、甚至虧損的(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下，原(yuan)(yuan)油價格(ge)決定的(de)(de)(de)(de)是(shi)化(hua)(hua)工(gong)品(pin)的(de)(de)(de)(de)重心或者價值中樞。只有(you)當原(yuan)(yuan)油在(zai)某一位置(zhi)或者區間企穩的(de)(de)(de)(de)時(shi)候，化(hua)(hua)工(gong)品(pin)的(de)(de)(de)(de)重心位置(zhi)才會(hui)相(xiang)對(dui)穩定，屆時(shi)對(dui)價格(ge)發揮主(zhu)要作用的(de)(de)(de)(de)就(jiu)是(shi)行業自身(shen)(shen)基本面。不同階段(duan)市場走(zou)勢的(de)(de)(de)(de)主(zhu)導因(yin)素不同。

因(yin)(yin)此，在當(dang)前原油(you)價格(ge)(ge)波動較大(da)的(de)格(ge)(ge)局下，不能(neng)僅僅依(yi)據行(xing)業基本面(mian)來(lai)(lai)考(kao)慮期(qi)貨走(zou)(zou)勢(shi)。那么問題來(lai)(lai)了(le)，作為“商品(pin)之王”，原油(you)價格(ge)(ge)走(zou)(zou)勢(shi)不僅會受到(dao)行(xing)業供需的(de)影響，而且(qie)會受到(dao)地緣(yuan)政(zheng)治等多種因(yin)(yin)素的(de)影響，要把握它(ta)的(de)價格(ge)(ge)走(zou)(zou)勢(shi)談何容易。這就增大(da)了(le)近期(qi)化工(gong)品(pin)操作上的(de)風險(xian)，對當(dang)前的(de)化工(gong)品(pin)來(lai)(lai)說，輕倉(cang)、對沖好過單邊、重倉(cang)。

資訊來源：烷基糖苷供應商 揚州晨化新材(cai)料股份有(you)限公司