原油自1月29日下跌至43.58美元/桶后出現強勢反彈，截至2月6日，原油3月合約最大反彈幅度達到19.13%。但國內與原油相關的三個化工品期貨走勢略有不同：LLDPE和PP跟隨原油大幅反彈，兩者最大反彈幅度分別為6.69%和7.57%，而PTA反彈幅度僅有2.72%，PTA主力合約甚至出現下探前期低點的走勢。

    本文試圖從相關性角度來分析PTA沒有跟隨原油強勢反彈的原因。

    首先，從PTA與上游原料價格的相關性以及PTA期現價格的相關性來分析。

    原油是PTA的上游源頭，2014年1月，PTA期貨價格和原油價格的相關系數是0.90，屬于強正相關關系。而PX是PTA的直接生產原料，PTA期貨價格和PX進口價格的相關系數是0.99，屬于極強正相關關系。以上數據表明，原油價格對PTA價格的影響不如PX的影響大。在1月29日至2月6日，紐約原油價格的最大漲幅接近20%，而PX同期的最大漲幅僅11.62%，這一定程度上解釋了在原油大幅反彈的情況下，PTA反彈力度明顯弱于LLDPE和PP的原因。

    另外，PTA期貨價格和現貨價格之間存在強正相關關系，相關系數為0.98。自2014年12月以來，PTA現貨價格對期貨價格呈現貼水狀態，且此段時間現貨貼水均值超過200元/噸，這很大程度上拖累了PTA的反彈步伐。

    其次，從相關品種價格與原油價格的聯動來做橫向的比較分析。

    從2014年1月2日至2015年2月6日的收盤價來看，LLDPE價格和原油價格的正相關性要強于PTA價格和原油價格的正相關性，相關系數分別為0.99和0.90。

近期，PTA和原油相關性弱于LLDPE和原油相關性的原因有兩個：一是兩者的現貨升貼水存在差異，與PTA的現貨貼水不同，LLDPE的現貨價格對期貨價格高升水，2014年LLDPE的現貨升水均值在722元/噸，最近隨著LLDPE期價反彈，現貨升幅有所收斂，但是仍在400元/噸左右，現貨升水可以助漲抗跌，現貨貼水則助跌抗漲;二是兩者的供應格局存在差異，2015年LLDPE的新增產能預估為230萬噸，總產能將增至1698萬噸，供應格局初步界定是較為寬松，但是PTA的供應則出現嚴重過剩局面，2015年總產能將達到5155萬噸，開工率預計降至62%。

    這兩方面的因素，一個是短期因素，一個是長期因素，從不同周期角度解釋了近期LLDPE強PTA弱的原因。

    綜合上述分析，預計短期內PTA將延續不溫不火的振蕩行情。從技術面看，PTA主力1505合約短期支撐位在4700元/噸附近，壓力位在4800—4850元/噸，交易策略上建議逢低短多。需要特別提示的是，在期價有效突破60日均線之前，多單謹慎持有，以及時兌現利潤為宜;若期價向上突破60日均線，則可適量加碼多單，但持倉建議不要超過30%。

資訊來源：混煉硅橡膠供應商 揚州晨化新材料股份有限公司